來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

作者：謝若

冠脈支架集采落地后，微創(chuàng)醫(yī)療(港股00853)股價(jià)經(jīng)過(guò)短暫下跌之后，一路看漲。截至12月16日，微創(chuàng)醫(yī)療每股報(bào)40.95港元。

但在第一輪集采中標(biāo)后一度讓外界擔(dān)心能否“回血”的微創(chuàng)醫(yī)療，再次參與到第二批骨科耗材的集采競(jìng)爭(zhēng)中去。與此同時(shí)，12月11日，微創(chuàng)醫(yī)療發(fā)布公告，表示正考慮可能分拆非全資附屬公司微創(chuàng)（上海）醫(yī)療機(jī)器人有限公司（下稱(chēng)“微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人”）及其股份于認(rèn)可證券交易所獨(dú)立上市。

包含本次在內(nèi)，自11月以來(lái)微創(chuàng)醫(yī)療已有兩次拆分上市動(dòng)作。頻頻透露拆分意向是否受集采影響？《證券日?qǐng)?bào)》記者致電并將采訪提綱郵件發(fā)給微創(chuàng)醫(yī)療，但截至發(fā)稿前未收到回復(fù)。“這是微創(chuàng)第三次拆分上市了，猜測(cè)目標(biāo)依然是科創(chuàng)板。由于手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)尚未盈利，主要目的應(yīng)該還是為了融資加大研發(fā)投入，緩解母公司的研發(fā)資金壓力。”看懂APP醫(yī)療行業(yè)分析師陳喬姍向《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)道。

只是，被微創(chuàng)醫(yī)療寄予厚望的“微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人”能滿(mǎn)足期待呢？

虧損230.9萬(wàn)美元

估值227億元人民幣

微創(chuàng)醫(yī)療今年公布的2020年上半年財(cái)報(bào)顯示，自2015年以來(lái)，公司凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)虧損。

其中，今年上半年微創(chuàng)醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)可呈報(bào)分部虧損凈額為230.9萬(wàn)美元。不過(guò)，微創(chuàng)醫(yī)療的手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)卻是西邊雨?yáng)|邊晴。

天眼查專(zhuān)業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2020年9月份微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人獲30億元融資，并引入了包括高瓴資本、北京磐茂投資管理有限公司、貝霖資本、天津遠(yuǎn)翼元福、易方慧達(dá)創(chuàng)業(yè)投資（廣東）合伙企業(yè)在內(nèi)的多家戰(zhàn)略投資者，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的估值也將達(dá)到225億元。

值得一提的是，作為國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域“四小龍”之一的天智航，截至12月16日市值在170億元。

“微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人本次融資金額在同行國(guó)內(nèi)企業(yè)中算很高的，將為其未來(lái)快速占領(lǐng)市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”HHC投資管理公司董事長(zhǎng)劉兆瑞向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年以來(lái)，已公布的國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)融資額總體處于數(shù)億元、數(shù)千萬(wàn)元的水平，而微創(chuàng)本次15億元的增資金額遙遙領(lǐng)先于同行。在資金相對(duì)充裕的條件下，其產(chǎn)品獲批后的商業(yè)化速度就會(huì)加快，繼而可盡快開(kāi)展搶占市場(chǎng)的工作。“遠(yuǎn)東宏信(港股03360)的入股也有為其制造和銷(xiāo)售助力的意味，而高瓴等知名投資機(jī)構(gòu)的入股亦對(duì)其后續(xù)融資帶來(lái)正面影響”。

微創(chuàng)醫(yī)療今年對(duì)手術(shù)機(jī)器人賽道的布局也確實(shí)頗下苦功。據(jù)了解，公司自研的三款手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品進(jìn)入臨床并啟動(dòng)人體臨床試驗(yàn)。但目前為止，微創(chuàng)醫(yī)療還沒(méi)有上市的機(jī)器人產(chǎn)品正常盈利。對(duì)此，為了拓展業(yè)務(wù)版圖，今年4月份，微創(chuàng)醫(yī)療作為領(lǐng)投方，聯(lián)合浙江絲路基金、啟迪控股旗下管理的盧森堡投資基金、CS Group（Holding）、Anaxago以及Robocath現(xiàn)有投資人，與法國(guó)機(jī)器人公司Robocath達(dá)成協(xié)議，將對(duì)后者進(jìn)行總計(jì)不高于4000萬(wàn)歐元的戰(zhàn)略投資。據(jù)了解，Robocath公司的一款機(jī)器人系統(tǒng)已經(jīng)在歐洲和非洲上市，微創(chuàng)醫(yī)療將同對(duì)方在國(guó)內(nèi)建立合營(yíng)企業(yè)，負(fù)責(zé)在大中華地區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)、制造和本體化開(kāi)發(fā)。

緊接著5月份，微創(chuàng)醫(yī)療發(fā)布公告，擬以600萬(wàn)新加坡元（約合人民幣3001萬(wàn)元）入股新加坡公司NDR Medical Technology Private Limited。微創(chuàng)醫(yī)療控股的微創(chuàng)優(yōu)通醫(yī)療科技（嘉興）有限公司與NDR成立合資公司，負(fù)責(zé)NDR產(chǎn)品在大中華地區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)、制造和本土化開(kāi)發(fā)，

根據(jù)微創(chuàng)醫(yī)療半年報(bào)介紹，完成上述兩項(xiàng)動(dòng)作之后，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋腔鏡、骨科、血管介入、自然腔道、經(jīng)皮穿刺五大賽道。

對(duì)此，劉兆瑞表示，就手術(shù)機(jī)器人科研企業(yè)而言，多產(chǎn)品領(lǐng)域布局的做法總體是利大于弊的。公司可借此獲得更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)影響力。其次，多學(xué)科手術(shù)機(jī)器人間的底層技術(shù)具有一定共通性，有望在研發(fā)和制造等階段產(chǎn)生規(guī)模及協(xié)同效應(yīng)。“當(dāng)然，多產(chǎn)品線也會(huì)帶來(lái)管理和資金等方面的風(fēng)險(xiǎn)。主要還是通過(guò)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏來(lái)盡量化解。一是加快產(chǎn)品獲批后的商業(yè)化速度；二是優(yōu)先關(guān)聯(lián)性或獨(dú)特性強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)、臨床試驗(yàn)和報(bào)批工作；三是做好持續(xù)融資的安排”。

外企一家獨(dú)大

國(guó)企破局艱難

會(huì)被資本看中的領(lǐng)域自然是有利可圖，手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)也表現(xiàn)出龐大的市場(chǎng)潛力。

廣州眾成醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高級(jí)研究員鄭珂向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，目前手術(shù)機(jī)器人占全球醫(yī)療機(jī)器人超60%以上，而腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域占比高達(dá)88.5%。世界公認(rèn)的手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)頭羊是美國(guó)直覺(jué)外科公司，據(jù)業(yè)內(nèi)估算，其主打產(chǎn)品達(dá)芬奇在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域中占比超過(guò)75%。

我國(guó)對(duì)手術(shù)機(jī)器人的需求也逐年增加。2017年至2019年，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從4.2 億元增長(zhǎng)至7.34億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.96%。此外，直覺(jué)外科公司公告統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)每2000萬(wàn)人口所擁有的達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人數(shù)量?jī)H為1臺(tái)，而美國(guó)、日本分別為147臺(tái)、34臺(tái)。

國(guó)內(nèi)也同樣涌現(xiàn)出一批開(kāi)始知名度和口碑都有形成一定影響的企業(yè)。如天智航、柏惠維康、妙手機(jī)器人、重慶金山科技都分別在骨科手術(shù)、神經(jīng)外科、內(nèi)窺鏡手術(shù)等細(xì)分領(lǐng)域有一定研究。但也未能撼動(dòng)達(dá)芬奇在中國(guó)的市場(chǎng)份額。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究員數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)2018年—2020年政府公開(kāi)的醫(yī)院招投標(biāo)情況來(lái)看，手術(shù)機(jī)器人各品牌招標(biāo)數(shù)量，直覺(jué)外科公司的達(dá)芬奇機(jī)器人占據(jù)56%。其余數(shù)量由其他外資企業(yè)和國(guó)內(nèi)少部分企業(yè)構(gòu)成。

陳喬姍向記者介紹，我國(guó)手術(shù)機(jī)器人發(fā)展仍然面臨手術(shù)機(jī)器人進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)的價(jià)格門(mén)檻、機(jī)器人手術(shù)費(fèi)用高昂、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的壟斷制約國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人研發(fā)成本等不利因素。此外，機(jī)器人手術(shù)設(shè)置時(shí)間長(zhǎng)，巨大的設(shè)備體積需要專(zhuān)門(mén)的手術(shù)室，且流轉(zhuǎn)效率低。

但也不是毫無(wú)突破可能。“目前而言，國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人雖然尚未形成大規(guī)模的商業(yè)化，但奮起追趕之勢(shì)迅猛。通過(guò)分析對(duì)手的薄弱點(diǎn)，例如‘達(dá)芬奇’在靈活性、精度上存在缺陷，找準(zhǔn)自己的技術(shù)或需求定位，國(guó)產(chǎn)替代之路將漸行漸近。”鄭珂向記者說(shuō)道。