第一章 行業概況

工業是對自然資源的開采、采集和對各種原材料進行加工的社會物質生產部門。工業(Industry)是加工制造產業，工業是社會分工發展的產物，經過手工業、機器工業幾個發展階段。工業是第二產業的組成部分，分為輕工業和重工業兩類。2014年，中國工業生產總值達4萬億美元，超過美國成為世界頭號工業生產國。

按照GICS行業分類標準，工業屬一級行業，其下包括資本品（包括航空航天與國防、建筑產品、建筑與工程、電氣設備、工業集團企業、機械制造、貿易公司與經銷商）、商業和專業服務（商業服務與商業用品、專業服務）、運輸（航空貨運與物流、航空公司、海運、公路與鐵路、交通基本設施）三個二級行業。根據《2017-2018世界工業發展藍皮書》中介紹，工業大致分為原材料工業、裝備制造業、消費品工業、電子信息工業等子行業，本文將以此分類標準進行介紹。

表 工業等級分類

2020年，全國規模以上工業企業實現利潤總額6.45萬億元，同比增長4.1%，增速比1-11月提升1.7個百分點； 12月當月規模以上工業企業實現利潤同比增長20.1%，增速比11月提升4.6個百分點。

圖 工業企業營業收入、營業成本增速（單位：%）

圖 工業企業利潤累計、當月同比（單位：%）

中國工業企業規模不斷增加，企業員工總數以及成分股個數每年遞增。

圖 員工總數、成分股個數及總市值合計

國內工業產值不斷攀升，近年來處于增長狀態，工業增加值始終保持上升趨勢。工業增加值是指工業企業在報告期內以貨幣形式表現的工業生產活動的最終成果；是工業企業全部生產活動的總成果扣除了在生產過程中消耗或轉移的物質產品和勞務價值后的余額；是工業企業生產過程中新增加的價值。

圖 全部工業增加值

1.1 原材料工業

原材料工業是為制造業提供原材料的工業部門。是直接對采掘工業產品進行加工、生產各種原材料的工業部門總稱。也叫原料工業。屬于重工業。原材料工業包括鋼鐵工業、有色金屬工業、石油化工、稀土行業、建材工業等。

原材料工業發展規模與速度、產品特性與質量及分布特點等，在很大程度上影響整個工業部門、特別是制造業的發展。由于原材料工業，加工過程中失重大，故在布局上通常靠近采掘基地，并同相關的采掘工業及制造工業布置在同一地區、地點或企業內，組成從原料開采、加工直至生產制成品的聯合企業；也可同相關的采掘企業或制造業結合，或按主要的生產環節獨立布廠。

鋼鐵生產銷售鋼鐵產品的行業。鋼鐵是鐵與C（碳）、Si（硅）、Mn（錳）、P（磷）、S（硫）以及少量的其他元素所組成的合金。其中除Fe（鐵）外，C的含量對鋼鐵的機械性能起著主要作用，故統稱為鐵碳合金。它是工程技術中最重要、也是最主要的，用量最大的金屬材料。

圖 鋼價（元/噸）&鐵礦石價格（美金/噸）

石油化工一般指以石油和天然氣為原料的化學工業。范圍很廣，產品很多。原油經過裂解（裂化）、重整和分離，提供基礎原料。石油化工是能源的主要供應者，是材料工業的支柱之一，石油化工促進了農業的發展，各工業部門離不開石化產品。

有色金屬是國民經濟發展的基礎材料，航空、航天、汽車、機械制造、電力、通訊、建筑、家電等絕大部分行業都以有色金屬材料為生產基礎。隨著現代化工、農業和科學技術的突飛猛進，有色金屬在人類發展中的地位愈來愈重要。它不僅是世界上重要的戰略物資，重要的生產資料，而且也是人類生活中不可缺少的消費資料的重要材料。

建材行業(Building Materials Industry)是中國重要的材料工業。建材產品包括建筑材料及制品、非金屬礦及制品、無機非金屬新材料三大門類，廣泛應用于建筑、軍工、環保、高新技術產業和人民生活等領域。

圖 建筑材料板塊營收及利潤情況

稀土行業生產銷售稀土產品。稀土有“工業維生素”的美稱。現如今已成為極其重要的戰略資源。稀土可用于農業方面、冶金工業、石油化工、玻璃陶瓷、軍事方面。

圖 中國稀土資源分布

作為基礎性先導產業，原材料工業是制造業的條件、支撐和保障，工業是國民經濟的基礎和支柱，具有產業規模大、關聯度高、帶動作用強、資源能源密集等特點。原材料工業的發展水平和質量，直接影響和決定著一個國家工業化與制造業的發展水平和質量。美國、日本、歐盟等發達國家和地區都高度重視原材料的戰略保障與安全。

1.2 裝備制造業

世界經濟在經過十余年的底部徘徊后，得益于全球總需求改善以及新興經濟體和發展中國家的強勁增長，2017年全球制造業曙色漸顯，尤其是中高端制造業表現搶眼。如機器人產業，在世界各國戰略規劃的推動下，市場規模繼續保持高速增長，發展勢頭良好;增材制造產業規模繼續擴大;全球新能源汽車產業蓬勃發展，產銷量實現快速增長;新船成交量大幅反彈，大部分船型交付情況明顯好轉。在智能制造和技術發展方面，美、德、日等發達國家繼續引領創新，大力推進人工智能和機器人、先進增材制造裝備、工業物聯網等相關項目的研發。

根據國家統計局數據顯示，我國工業機器人產量增速從2017年年底開始逐漸放緩，自2018年9月起我國工業機器人產量進入負增長，行業持續低迷，這主要是因為受下游諸如汽車、3C等行業景氣度的影響較大。但從2019年10月開始，增速首次轉正，并保持上漲趨勢至今，同時增幅不斷擴大。

圖 中國工業機器人產量及增速

2017年，全球新能源汽車產業蓬勃發展，各大車企均已把新能源列入企業發展的既定戰略。在德系豪華品牌新能源大戰中，寶馬集團處于領跑態勢。2017年，全球新能源汽車產銷量實現快速增長。EV Sales 公布的數據顯示,得益于美國、歐洲尤其是我國市場的優異表現，中國新能源汽車產業規模持續擴大，連續三年居世界首位。

圖 新能源乘用車銷量及增長率（右軸）

造船業，生產銷售船舶制造產品，指水上交通、海洋開發和國防建設等行業提供技術裝備的現代綜合性產業，也是勞動、資金、技術密集型產業，對機電、鋼鐵、化工、航運、海洋資源勘采等上、下游產業發展具有較強帶動作用，對促進勞動力就業、發展出口貿易和保障海防安全意義重大。

圖 2021年造船完工量分月情況

隨著全球范圍內新一輪科技革命與產業革命的來臨,世界各國紛紛將增材制造作為未來產業發展新增長點，推動增材制造技術與信息網絡技術、新材料技術、新設計理念的加速融合，全球增材制造產業迎來發展機遇期。

1.3 消費品工業

2017年，受益于內需穩步增長，美國經濟復蘇加快，制造業亦快速增長,而歐盟受益于石油價格降低和貨幣貶值引起的出口增加，制造業亦出現恢復增長態勢。2018年，美國、歐洲等發達國家制造業復蘇，發展中國家制造業受累于美元升值、投資不確定性增加等因素，制造業增速進一步放緩，全球消費品工業亦整體表現增速繼續放緩。

2021年輕工行業經濟運行情況呈現恢復性快速增長勢頭，生產快速增長，消費市場穩步恢復，對外出口大幅增長，投資增速由負轉正，未來發展預期良好。2月份，輕工行業家用電器等10類商品零售額10476億元，同比增長34.3%。其中，基本生活類和消費升級類商品零售繼續保持較快增長。飲料類零售增長36.9%、糧油食品增長10.9%；金銀珠寶類、化妝品類、文化辦公用品類商品零售額同比分別增長98.7%、40.7%、38.3%。

表 輕工制造及各子行業凈利潤率

2020年，面對突如其來的新冠肺炎疫情，中國產業用紡織品企業全力投入口罩、防護服、消毒濕巾等防疫物資生產保障工作，帶動整個行業生產、銷售、出口和利潤大幅增長。2020年國內規上產業用紡織品企業工業增加值同比增長54.1%；規上企業實現營業收入3198.4億元，同比增長32.6%；實現利潤總額365.3億元，同比增長203.2%；利潤率為11.4%，較上年提高6.4個百分點。

圖 紡織服裝行業分季度收入增速

2020年，全國食品工業規模以上企業實現利潤總額6206.6億元，同比增長7.2%，高出全部工業3.1個百分點。其中，農副食品加工業實現利潤總額2001.2億元，同比增長5.9%；食品制造業實現利潤總額1791.4億元，同比增長6.4%；酒、飲料和精制茶制造業實現利潤總額2414.0億元，同比增長8.9%。

圖 行業和子板塊收入、利潤增速

2020年，全國家用電器行業營業收入14811.3億元，同比下降1.1%；利潤總額1156.9億元，同比下降5.6%。2020年全國家用電冰箱產量9014.7萬臺，同比增長8.4%；房間空氣調節器產量21064.6萬臺，同比下降8.3%；家用洗衣機產量8041.9萬臺，同比增長3.9%。

圖 2019年家電各細分板塊收入增速情況

1.4 電子信息工業

電子信息產業，是指為了實現制作、加工、處理、傳播或接收信息等功能或目的，利用電子技術和信息技術所從事的與電子信息產品相關的設備生產、硬件制造、系統集成、軟件開發以及應用服務等作業過程的集合。

2020年，規模以上電子信息制造業增加值同比增長7.7%，增速比上年回落1.6個百分點。12月份，規模以上電子信息制造業增加值同比增長11.4%，增速比上年回落0.2個百分點。

2020年，規模以上電子信息制造業出口交貨值同比增長6.4%，增速比上年加快4.7個百分點。12月，規模以上電子信息制造業出口交貨值同比增長17.3%，增速比上年加快15.4個百分點。

圖 2019年12月以來電子信息制造業增加值和出口交貨值分月增速（%）

2020年，規模以上電子信息制造業實現營業收入同比增長8.3％，增速同比提高3.8個百分點；利潤總額同比增長17.2%，增速同比提高14.1個百分點。營業收入利潤率為4.89%，營業成本同比增長8.1%。12月末，全行業應收票據及應收賬款同比增長11.8%。

圖 2019年1-12月以來電子信息制造業營業收入、利潤增速變動情況（%）

2020年，通信設備制造業出口交貨值同比增長13.7%。主要產品中，手機產量同比下降2.6%，其中智能手機產量同比增長6.2%。電子元件及電子專用材料制造業出口交貨值同比增長22.8%。主要產品中，電子元件產量同比增長37.1%。營業收入同比增長11.3%，利潤同比增長5.9%。計算機制造業營業收入同比增長10.1%，利潤同比增長22.0%。

圖 2019年12月以來計算機制造業出口交貨值分月增速（%）

圖 中國工業行業投資現狀

工業是目前人工智能領域改變人類生活方式最徹底，技術最集中，AI人才最聚集的地方。做好工業技術代表著做好了通信產業、電子產業、半導體產業和人工智能產業。據英特爾和Strategy Analytics預測，2050年全球自動駕駛市場規模將達到7萬億美元。工業發展至今，全球已有多家企業宣布在2020年前后推出工業汽車。據預測，自動駕駛汽車的全球市場份額需要花15-20年時間達到25%，帶有公路和交通堵塞自動駕駛功能的汽車將率先上路應用；到2022年，帶有城市自動駕駛模式汽車上路；2025年之后，完全工業汽車才會大量出現。預測數據顯示，到2035年全球工業汽車銷量將達2100萬輛。參考2015年全球汽車年銷量突破8000萬臺，中國銷量接近2500萬臺。龐大的汽車銷量和消費者對科技的需求，中國有望成為最大的工業市場。

第二章 商業模式和技術發展

2.1 產業鏈價值鏈商業模式

2.1.1 工業行業產業鏈

2.1.1.1 原材料工業產業鏈

石油化工產業鏈

圖 石油化工產業鏈

石油是由遠古時期的動植物尸體經過萬年的高溫高壓形成的。石油產業一般分為上游，中游，下游三個部分。上游的任務主要將地下的石油開采出來，一般分為勘探、開發、生產三個環節；中游的任務主要進行石油的儲運，下游的任務是石油的加工和銷售，具體包括：煉油、化工、銷售三個環節。

鋼鐵產業鏈

圖 鋼鐵產業鏈結構圖

鋼鐵行業是重要的中游行業，上游承載有色金屬、電力和煤炭行業，下游銜接機械、房地產、家電及輕工、汽車、船舶等行業。上游原料以鐵礦石為主，而下游行業中機械和房地產需求較大。整條產業鏈的傳導作用自下而上，即下游需求影響鋼鐵產量，進而影響對于上游原料的需求。

圖 鋼鐵行業上游成本及下游需求分解

有色金屬

圖 有色金屬產業鏈

建材行業產業鏈

圖 建材產業鏈

建材行業的上游相關產業包括能源、運輸、采礦、設備制造等產業，其下游相關產業包括房地產、建筑業等產業，同時又與環保產業密切相關。

2.1.1.2裝備制造業產業鏈

圖 船舶行業產業鏈

船舶總裝制造產業處于產業鏈的中游制造環節，其上游產業包括原材料、船舶設計、船舶配套等，其下游客戶為航運公司或租賃公司。

汽車產業是典型的資金密集型產業，從汽車產業的鏈條看，研發、制造、采購、銷售各環節都具有資金密集型的特征，因而汽車產業的成本壓力推動了產業國際轉移進程的加速。

圖 汽車行業產業鏈

汽車行業是重要的中游行業，上游承載零部件、鋼鐵、橡膠原料行業及生產設備制造行業，下游銜接礦山開采、公路交通運輸、特種用途等國民經濟相關產業領域。上游原料以鋼鐵為主，而下游行業中公路交通運輸需求較大。整條產業鏈的傳導作用自下而上，即下游需求影響汽車產量，進而影響對于上游原料的需求。

2.1.1.3消費品工業產業鏈

圖 食品產業鏈

屠宰及肉類加工行業上下游相關產業鏈很長，屠宰及肉類加工行業屬于產業鏈的中下游行業；其上游主要有種植業、飼料行業、生豬養殖；其下游主要為消費者。

家用電器行業是重要的中游行業，上游承載原材料及相應壓縮機、電機、面板、集成電路等零部件制造業，下面直接連接終端銷售渠道。

圖 家電行業產業鏈

2.1.1.4電子信息工業產業鏈

電子信息工業的上游一般是芯片等設備所需原材料和元件的供應，這一塊一直都是高技術集成的行業，技術含量之高，全球的壟斷程度都是非常強的；下游則一般是通信運營商、汽車電子行業以及一些特殊的行業用戶，比如軍隊、政府等，相對來說下游市場競爭更充分，但仍舊是一個偏向壟斷的行業。

圖 電子信息產業鏈條

從整個產業鏈而言，市場上的參與者本來就非常有限，由于其服務對象太過廣泛，中小企業在產業鏈條上的生存能力本身就有限，縱觀全球，產業鏈上的企業幾乎清一色都是非常龐大的角色，可以說這個產業鏈條上就幾乎不存在小企業，除了一些特定的純技術方案提供者。

2.1.2商業模式

工業4.0的關鍵點，是"原材料(物質)"="信息"。具體來講，就是工廠內采購來的原材料。準確來說，是智能工廠中使用了含有信息的"原材料"，實現了"原材料(物質)"="信息"，制造業終將成為信息產業的一部分，工業4.0將成為最后一次工業革命。

工業的商業模式是以解決顧客問題為主。未來制造企業將不僅僅進行硬件的銷售，而是通過提供售后服務和其他后續服務，來獲取更多的附加價值，即軟性制造。而帶有"信息"功能的系統成為硬件產品新的核心，意味著個性化需求、批量定制制造將成為潮流。企業家們要盡可能多的增加產品附加價值，拓展更多、更豐富的服務，提出更好、更完善的解決方案，滿足消費者的個性化需求，走軟性制造+個性化定制道路 。

(1) 采購模式：首先對采購流程制定了完備的管理制度和標準體系，實現內部材料規格統一，采購技術質量標準統一，以形成規模采購的基礎；建立總部與基地二級采購模式，提升供應鏈綜合管理成效，強化采購計劃管理，及時有效供貨，減少呆滯物料。

(2) 研發模式：各產品研發部門每年根據市場動態、產品銷售分析和公司發展需求，編制年度新產品研發任務、臨時性產品研發設計任務及延伸設計任務。研發部門、銷售部門、采購部門、工藝部門、生產部門及質量部門在新材料、新產品效果圖及實物樣品的評審中各司其職、協同合作，保障新品以優良的品質和成熟的工藝順利推向市場。

(3) 品牌建設模式

品牌建設主要通過幾個方面：

品牌規劃。基于企業、品牌、行業、消費者的研究，將品牌建設提升到企業經營戰略的高度，提出企業品牌中長期發展戰略，并以此指導日后的具體品牌營銷戰術。

品牌宣傳。為規范公司品牌宣傳，完善品牌管理，促進品牌發展，有效地進行品牌保護，使品牌價值最大化，公司制定了詳細的品牌管理制度，在各類媒體（包括電視、電臺、網站、抖音等載體）實施的各類公益品牌宣傳廣告、硬性廣告、軟性新聞宣傳，并積極參與各類公益性贊助活動，組織各類慶典、新聞發布會、促銷推廣、招商展覽活動等。

渠道布局和推廣。通過范圍覆蓋較廣的經銷門店、訓練有素的專業人員展示整體形象，提高品牌知名度和美譽度。

(4) 銷售物流、倉儲模式

制定涵蓋倉儲、發運、物料信息服務管理的相關制度，并在制造體系下設置物流中心，負責集團產品物流管理。

2.2 技術發展

對國內工業行業的各個專利申請人的專利數量進行統計，排名前十的工業公司依次為：中聯重科、中集集團、北新建材、國電南瑞、正泰電器、中國西電、安徽合力、許繼電氣、三一重工、杰克股份等。

表 國內專利排名前十工業公司

工業系統由多個子系統緊密協同形成，核心技術涉及環境感知技術、精準定位技術、路徑規劃技術、控制與執行以及高精地圖技術等。

(1) “5G+智慧礦區”項目

傳統稀土采礦作業由于礦山所處地區氣候惡劣、現場環境非常復雜，往往面臨著安全事故頻發、工作效率低下、人工成本高還招不到人等困難。5G技術的無人駕駛礦車實現了高清視頻的高速回傳以及基于控制信號的低時延業務的結合，從而避免了人員傷亡，為礦山開采帶來巨大的經濟效益和社會效益。推廣和運用5G技術，既可以促進工業化與信息化融合，促進傳統產業轉型升級，推動行業新型化、新興產業規模化、支柱產業多元化發展，構筑起多元發展、多極支撐的現代產業體系，實現發展的新跨越。

(2) 無人駕駛汽車精準定位技術

無人駕駛汽車的基礎是精準導航，汽車內置的導航模塊需要獲取車輛與外界環境的相對位置關系以及車輛的絕對位置，為工業汽車的路徑規劃和任務規劃作支撐。精準定位可依靠慣性導航系統、輪速編碼器推算航跡、衛星導航系統和SLAM自主導航系統。慣性導航系統和輪速編碼器依靠車輛內置傳感器獲取的數據推算車輛位置。SLAM即時定位與地圖構建，可以在移動過程中根據車輛實際位置建造增量式地圖，實現車輛自主定位和導航。

(3) 信息化技術

信息技術的應用源于長期不斷的摸索、研究和優化。充分發揮信息技術的滲透性和創新性優勢，在生產和服務的各個環節不斷提高自動化、智能化水平，提高產品質量，縮短生產周期，提升產能規模。結合多年運行信息化的經驗，與軟件合作方共同研發符合自身精細化管理和柔性生產要求的軟件系統，并進行持續完善，使信息化水平始終保持行業先進水平。

(4) 分子煉油技術

“分子煉油”是通過分子識別技術、分子組成層次的模擬等技術，從分子水平上認識、加工和管理石油資源，實現對石油加工過程的精細化管理，推動石油組分實現“宜油則油、宜烯則烯、宜芳則芳”，使石油資源物盡其用。

(5) 智能船舶

隨著船舶智能水平的提升，智能系統及設備將越來越多的承擔船舶的操控及決策制定任務，在大幅解放生產力、提升運營效率的同時，與智能技術相關的復雜性、不確定性問題將顯著增加，為水上運輸安全帶來直接風險。為保障智能船舶達到現有國際海事公約規則同等或更優的安全、安保和環保水平，實驗室基于IMO《海上水面自主船（MASS）臨時試航導則》等有關要求，提供智能船舶及系統的風險識別與評估服務，幫助控制和消除新技術相關的安全風險。

船舶智能系統及設備的試驗平臺通過風險評估理論，識別智能系統及設備應用的風險，并通過仿真測試、虛實融合測試等技術平臺，與實船測試場結合，開展智能系統及設備安全水平與技術成熟度的驗證，驗證對象覆蓋船舶智能航行、智能機艙、智能集成平臺等系統，以及船舶網絡安全的評估驗證。通過多維度的試驗驗證及評估，有效的消除或降低船舶智能系統及設備的應用風險。

2.3 政策監管

政府多次頒發工業行業相關政策，從多方向助力中國工業行業發展。在國家政策和市場的雙重驅動下，中國工業行業保持快速發展的態勢。

工業受相關政府部門監督管理及行業協會自律監管。行業行政主管單位包括工業和信息化部、商務部、生態環境部、國家市場監督管理總局、財政部和國務院等部門，以上相關部門在各自職責范圍內依法對涉及特定領域實施監督管理。

本行業的自律監管機構包括中國石油和化學工業聯合會、中國建筑材料聯合會、中國有色金屬工業協會、中國有色金屬加工工業協會、中國輕工業聯合會、中國輕工機械協會等。

第三章 行業估值、定價機制和全球龍頭企業

3.1 行業綜合財務分析和估值方法

圖 指數PE/PB

圖 指數市場表現

工業行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。

表 境外工業公司估值對比

表 中國上市工業公司估值對比

3.2 行業發展和驅動機制及風險管理

3.2.1 行業發展和驅動因子

工業化及其隨同的變化提升了世界多數人的生活標準，改變了世界。1765年，織工哈格里夫斯發明“珍妮紡織機”，揭開了工業革命的序幕。工廠出現，成為工業化生產的最主要組織形式，發揮著日益重要的作用。1807年，美國人富爾頓制成以蒸汽為動力的汽船試航成功。1840年，英國成為世界上第一個工業國家。1866年，德國人西門子制成了發電機，到70年代，實際可用的發電機問世。1957年，蘇聯發射了世界上第一顆人造地球衛星，開創了空間技術發展的新紀元。1970年，中國發射第一顆人造衛星，中國宇航空間技術迅速發展，現已躋身于世界宇航大國之列。1970年，出現第四代計算機為大規模集成電路機。

2010年7月，德國政府通過了《高技術戰略2020》，把工業確定為十大未來項目之一，到今日，第四次工業革命的成就并沒有覆蓋第三次工業革命的規模。我們現如今處于第三次工業革命到第四次工業革命的的過渡期。

隨著新能源、新材料等領域科學技術不斷取得新突破及消費需求升級,企業越來越關注消費者多樣化、個性化需求，新技術、新產品、新業態不斷涌現，成為促進全球制造業增長的新動能。5G、虛擬技術、云技術、機器學習、物聯網等正在逐漸從概念變為現實，促進制造業生產方式發生變革，以消費者為中心的新興產業不斷涌現。在新能源汽車領域，2017年的全球電動汽車銷量達到122.3萬輛﹔在工業機器人領域,2017年全球工業機器人市場增長超過35%;在可穿戴設備領域，2017年全球可穿戴終端市場的出貨量整體增長10%。

圖 全球工業增加值占GDP比重

驅動因素

(1) 跨界合作激發活力

中國科技和互聯網公司積極進行工業領域的深度布局，跨界合作激發中國汽車工業發展活力。

圖 合作主要企業及領域

(2) 企業加速發展

根據工業增長的量價關系，我國工業增加值中樞自 2020 年 6 月以來顯著上行，2021 年 2 月工業生產趨勢性向好，同時伴隨工業品價格上揚，顯示出工業品需求復蘇力量對于價格上行具有顯著貢獻力。

圖 工業增長修復與工業品價格走勢相一致

(3) 政策助力

政府多次頒發工業行業相關政策，從發展路線、道路測試規范化等方向助力中國工業行業發展。

地方政府主要從財政補貼、稅費優惠、金融支持、行業引導、行政許可支持等方面給予政策鼓勵。

(4) 事件驅動

圖 新聞指數

3.2.2行業風險分析和風險管理

表 常見行業風險因子

其中本行業常見的風險如下：

(1) 行業及市場競爭風險

目前工業行業正面臨較大的改變，大數據、智能駕駛、車聯網、節能減排等成為行業發展的新趨勢，整個產業鏈的各個環節競爭不斷加劇，技術革新的頻率不斷加快。為跟上行業和市場發展的步伐，工業公司持續加大對技術創新的投入，堅持所制定的發展戰略，保持核心競爭力，積極應對行業及市場競爭。

(2) 新產品和新技術開發風險

工業行業的技術更新速度較快，且發展方向具有一定不確定性。如果不能始終保持技術水平行業領先并持續進步，市場競爭力和盈利能力可能會受到影響。

應對措施：通過長期技術積累和發展，培養高水平的技術研發團隊，形成較強的自主創新能力，技術研發水平努力提高。對于新產品和新技術的開發，始終保持高度關注并積極研發布局。

(3) 安全駕駛風險

工業汽車一直在強調其技術安全性，但仍無法避免交通事故。首先，工業汽車強力依賴數字交通信號的傳輸，如碰到惡劣天氣打壞車頂的傳感器，以及碰到無法識別的積雪道路，那么工業汽車會因為無法識別交通警察和交通工人發出的交通信號而造成交通事故；其次，工業汽車經常要面臨“死亡藍屏”的問題，即臨時性網絡中斷會造成系統故障；最后，工業汽車如果被黑客遠程控制，用于做恐怖襲擊。

(4) 運營模式和組織效率風險

當今行業進入快速發展階段，多領域齊頭并進，不斷推出新的模式，新產業在生產管理、營銷模式等各個方面都面臨全新挑戰。為此，各公司部門應確立了事業部運營的模式，充分借鑒各產業標桿企業經驗，實行符合產業發展的運營和考核模式，不斷復盤和優化，加速工業行業公司新模式的發展。

隨著產品多元化，多基地、多事業部運營模式發展，工業行業公司內部也存在管理機構變多、流程變長、組織效率變慢的風險。應通過持續優化組織架構和治理模式，以適應全球化和高效率運營的需要，不斷破自滿，防大企業病，保持組織活力和運營效率，打造適應生產力發展的生產關系。

3.3 競爭分析

東南亞國家工業生產能力與我國對比

東南亞國家工業增加值遠不及中國。2019 年，我國現價工業增加值為 5.59 萬億美 元，印度體量為 7153 億美元，僅為我國的 12.8%；泰國、菲律賓、越南體量則更小。從趨勢上來 看，這四個國家的增速也遠低于我國。

圖 東南亞國家工業增加值遠不及中國

國家高度視工業領域的核心技術突破與國產替代，市場對國產工業軟件需求大幅提升。2021年4月8日，工業和信息化部發布了《工業和信息化部辦公廳關于推動工業互聯網加快發展的通知》，提出加快工業互聯網發展“二十條”。其中，《通知》提出將重點提升“5G+工業互聯網”融合發展的三個核心能力，加強“5G+工業互聯網”關鍵技術攻關作為首要工作任務。

美國在原材料多個大類上對我國具有較強依賴 美國對我國原材料進口依賴較高。通過利用 UNCTAD 數據庫，基于 SITC 分類標準， 計算了美國從我國進口的原材料在其同類項目總進口中的占比，發現美國在紡織品和衣 服大類上對我國依賴最高。2019 年在中美貿易摩擦的背景下，自華進口仍占到了其總進 口額的約三分之一（32.8%）。可見貿易摩擦對自華進口占 比出現了一定的負面影響，但總體來說對我國依賴較高。

圖 美國在紡織品和衣服大類上對我國依賴最高

圖 中國工業領域面臨的部分“卡脖子”軟硬件技術

3.4中國企業重要參與者

中國主要企業有寧德時代[300750.SZ]、順豐控股[002352.SZ]、京滬高鐵[601816.SH]、三一重工[600031.SH]、中國建筑[601668.SH]、中遠海控[601919.SH]、中國中車[601766.SH]、濰柴動力[000338.SZ]、國電南瑞[600406.SH]、中國中鐵[601390.SH]、港鐵公司[0066.HK]、長和[0001.HK]、中信股份[0267.HK]、中通快遞-SW[2057.HK]、濰柴動力[2338.HK]、中遠海控[1919.HK]、中聯重科[1157.HK]、中國中鐵[0390.HK]、中國國航[0753.HK]、中國中車[1766.HK]、華精科技[837512.OC]、明石創新[832924.OC]、長虹能源[836239.OC]等。

圖 A股及港股上市公司

(1) 寧德時代[300750.SZ]是全球領先的動力電池系統提供商，專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，致力于為全球新能源應用提供一流解決方案。公司在電池材料、電池系統、電池回收等產業鏈關鍵領域擁有核心技術優勢及可持續研發能力，形成了全面、完善的生產服務體系。公司擁有國際一流的研發團隊，設立了“福建省院士專家工作站”，擁有鋰離子電池企業省級重點實驗室、中國合格評定國家認可委員會(CNAS)認證的測試驗證中心，參與了《電動客車安全技術條件》、《電動汽車用鋰離子動力蓄電池安全要求》、《電力儲能用鋰離子電池》等多個國家、行業規范及標準的制定。

(2) 順豐控股[002352.SZ]是國內領先的快遞物流綜合服務商，經過多年發展，已初步建立為客戶提供一體化綜合物流解決方案的能力，不僅提供配送端的高質量物流服務，還延伸至價值鏈前端的產、供、銷、配等環節，以消費者需求出發，利用大數據分析和云計算技術，為客戶提供倉儲管理、銷售預測、大數據分析、金融管理等一攬子解決方案。公司還提供保價、代收貨款等增值服務，以滿足客戶個性化需求。經過多年潛心經營和前瞻性戰略布局，公司已形成擁有“天網+地網+信息網”三網合一、可覆蓋國內外的綜合物流服務網絡。

(3) 三一重工[600031.SH] 是全球裝備制造業領先企業之一。公司產品包括混凝土機械、挖掘機械、起重機械、樁工機械、筑路機械、建筑裝配式預制結構構件。公司擁有ISO9000質量體系認證、ISO14001環境管理體系認證、GB/T28001職業健康安全管理體系認證和中國CCC認證、美國UL認證、德國TUV認證、歐盟CE認證等國際認證。公司憑借技術創新實力，先后三次榮獲“國家科技進步獎”，兩次榮獲“國家技術發明獎”。通過自主創新，三一混凝土泵車三次刷新長臂架泵車世界紀錄，三一高壓力混凝土輸送泵多次創造世界單泵垂直泵送世界新高。

3.5全球重要競爭者

全球非中國主要企業有丹納赫(DANAHER)[DHR.N]、霍尼韋爾國際[HON.N]、聯合包裹服務[UPS.N]、卡特彼勒(CATERPILLAR)[CAT.N]、通用電氣[GE.N]、雷神技術[RTX.N]、迪爾(DEERE)[DE.N]、3M公司(3M)[MMM.N]、西門子[SIE.DF]、空客集團[AIR.DF]、德國郵政[DPW.DF]、COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN[GOB.DF]、赫伯羅特[HLAG.DF]、波音[BOE.L]、西門子[0P6M.L]、通用電氣[GEC.L]、霍尼韋爾[HON.L]、CATERPILLAR[0Q18.L]、RECRUIT[6098.T]、大金工業[6367.T]、發那科[6954.T]、CANADIAN NATL RAILWAY[CNR.TO]、空中客車[AIR.PA]、凱斯紐荷蘭[CNHI.BSI]、SAMSUNG C&T[028260.KS]等。

圖 國外上市企業

(1) 丹納赫(DANAHER)[DHR.N]是以工業儀器及設備為主要業務的公司。丹納赫擁有以下業務平臺：電子和測試業務、環境保護業務、醫療技術業務、運動控制業務、產品識別業務、工具和部件業務。

(2) 西門子[0P6M.L]是一家德國技術公司，在電氣化，自動化和數字化領域開展業務。公司也是發電和輸送系統以及醫療診斷的供應商。該公司經營九個分部：電力和燃氣;風力發電和可再生能源;能源管理;建筑技術;流動性;數碼廠過程工業和驅動;健康生活和金融服務。公司的產品組包括自動化，建筑技術，驅動技術，醫療保健，流動性，能源，融資，消費產品和服務。其服務包括行業服務，能源服務，醫療服務，鐵路和道路解決方案服務，物流和機場解決方案服務，家用電器服務和建筑技術服務。其市場特定解決方案專注于航空航天，汽車，數據中心，纖維工業，食品飲料以及機械和工廠建設等市場。

(3) 霍尼韋爾國際[HON.N]由美國聯信公司及霍尼韋爾公司合并而成，在多元化技術和制造業方面占世界領導地位的跨國公司。在全球，其業務涉及航空產品及服務；住宅及樓宇控制和工業控制技術；自動化產品；特種化學、纖維、塑料、電子和先進材料、以及交通和動力系統及產品等領域。

(4) 巴斯夫[BAS.DF]將經濟成功與環境保護和社會責任相結合，堅持化學就是可持續發展的未來。巴斯夫擁有超過110000名員工，致力于為每個行業和世界每個國家客戶的成功做出貢獻。巴斯夫將投資組合分為六個部分：化學，材料，工業解決方案，表面技術，營養與護理和農業解決方案。2020年，巴斯夫全球銷售額達590億歐元。巴斯夫股票在法蘭克福證券交易所(BAS)和美國存托憑證(BASFY)進行交易。

(5) 波音(BOEING)[BA.N]是全球最主要的民用飛機制造商，同時也是軍用飛機、衛星、導彈防御、人類太空飛行和運載火箭發射領域的全球市場領先者。波音由四大主要業務集團組成：波音民用飛機集團、波音金融公司、波音聯接公司和波音綜合國防系統集團。波音共用服務集團則對這些業務集團提供支持，該集團主要為波音各業務集團提供公共服務和高效的基礎性保障支持服務，以支持其集中精力保持利潤增長。

第四章 未來展望

1. 技術創新能力提高

圍繞關鍵核心技術、共性基礎技術、前沿技術，發揮新型舉國體制優勢，進一步完善創新設施，提升產業基礎能力，推動新一代信息技術、大數據、云計算等與材料技術的交叉融合，推動下上游協同創新。

2. 安全環保技術是未來發展核心熱點

在溫室氣體減排方面，國際航運業為達到《巴黎協定》的減排目標，未來必將逐步采用低碳燃料替代傳統的化石能源。在數字技術發展方面，隨著智能船舶、無人駕駛、“互聯網+”的快速發展，網絡安全逐步成為業界關注的重要問題。

3. 限定的場景應用爆發

綜合安全風險、政策風險等因素，工業技術的商業化會遵循從低速過渡到高速，封閉過渡到開放的發展路線，對工業技術要求相對較低的農業、工業、物流等領域的特定場景有望在短期內全面實現工業技術的落地。

4. 數字化、網絡化、自動化和智能化

未來工業制造側重于數字化、網絡化、自動化和智能化的發展，我們需要在原有的制造業基礎上，充分發揮人的知識技能優勢，將大數據、云計算等現代信息技術引入到工業生產營銷的全過程，使得企業經濟效益和社會效益實現最大化。實現智能制造，能夠提高整個行業的資源配置與運行效率，使得我國的工業發展水平能夠快速的趕超其他國家，提升國家的整體競爭力。