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原标题:豆类弱势不改但不宜过分看空

浏览次数:200 时间:2019-07-14

中国水产频道报道,上周对市场支撑最大的莫过于谷物和油料报告,美豆连续反弹,连豆粕也跟随上涨。从基本面看,全球豆类市场供应大于需求,笔者预计豆类弱势不改;但考虑到宽松程度正在减弱,豆类也不宜过分看空。 供需宽松程度正减弱 2月底美国农业展望论坛对2016/2017年度美国谷物和油料做了预估,与2015/2016年度相比,2016/2017年度大豆播种面积预计减少0.2%,单产减少2.7%,总产量减少3.1%,期初库存增加135.6%,压榨需求增加1.1%,出口需求增加8%,年度总消费增加4%,期末库存减少2.2%,期末库存消费比下降0.7个百分点,年度均价减少3.4%。豆粕总产量增加1.5%,期初库存增加15.4%,年度总消费增加1.6%,期末库存持平,期末库存消费比下降0.01个百分点,年度均价下降3.4%。豆油总产量增加0.6%,期初库存增加13.5%,年度总消费增加1.9%,期末库存持平,期末库存消费比下降0.47个百分点,年度均价上涨6.7%。很明显,从期末库存消费比下降的趋势看,2016/2017年度豆类市场供需过剩程度正在减弱。 有两点值得商榷 第一点是美国农业部对单产的下调是否过于保守。从最近3个厄尔尼诺次年表现看,最终单产下降幅度远高于2.7%。2003/2004年度、2008/2009年度、2012/2013年度均值为6.68%。按照该值对美豆单产最新的预估调整,其他项目保持不变,库存消费比降低至7.4%,比2015/2016年度的12.1%降低4.7个百分点,降幅明显。第二点是美豆2016/2017年度出口数据调高8%是否过于乐观。除了运费不占优势,2015/2016年度北美大豆质量不佳,预计3月巴西大豆全面出口,将对美国大豆出口造成冲击,难以达到8%的出口增幅。 从多家机构预测和过往经验看,美国2016年3~5月天气可能比较正常,但6~8月大豆主产区的气温可能高于正常值,降水可能低于正常值。 笔者预计,如果美豆主产区高温干旱,天气炒作升温,美国月度报告对单产的预估可能是不断下修的调整路径,从而刺激美豆开启上涨之旅。 全球供应压力增大 南美天气并无异常,收割和灌浆正常。巴西近期天气利于大豆收割, 阿根廷近期天气利于灌浆。巴西戈亚斯州长宣布暂停征收大豆和玉米销售税,这有助于大豆和玉米在巴西境内的运输,利于出口增长。巴西外贸部门最新发布的数据显示,2月巴西大豆出口量203.7万吨,高于1月的39万吨,也高于2015年2月的86.866万吨。同时,从3月起,巴西各港口主要运送货物从玉米转为大豆。良好的出口形势下巴西大豆出口或创新高,全球大豆供应压力将增大。 国内豆粕供应渐增 2月27日至3月4日的一周内,国内油厂开机率继续小幅回升至50.4%,环比增加0.33个百分点。全国各地油厂大豆压榨总量1588700吨,环比增0.65%。预计本周大豆压榨量165万吨,环比增加3.85%。截至2月26日,国内沿海地区油厂大豆库存383.47万吨,环比减7.06万吨;豆粕库存57.043万吨,环比增14.498万吨;豆粕未执行合同220.63万吨,环比增加28.196万吨。随着油厂开机率走高,国内豆粕供应渐增。 从持仓看,截至3月4日当周,豆粕期货前20名净持仓减少244359手,环比增55368手;大豆期货前20名净持仓减31632手,环比增10375手;豆油期货前20名净持仓减79922手,环比增1739手。资金逢反弹增加空单意向明显。 总体上,笔者认为在天气炒作开启之前豆粕或二次震荡探底,建议投资者逢高沽空为宜。但鉴于2016/2017年度供需宽松程度或减弱,不宜过分看空豆类,空单应注意止盈。 :豆类 豆粕 水产网

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